Secondo gli esperti, in Brasile, a sostenere la continua crescita del settore immobiliare concorrono una serie di fattori e tra questi, il boom del turismo e' al primo posto determinando una forte domanda di abitazioni nelle localita' turistiche piu' famose.
In generale il residenziale in Brasile non mostra segni di rallentamento e a sostenerlo e' soprattutto la grande richiesta dalle classi medie. Nel 2012 secondo un sondaggio effettuato da Reuters a cui hanno partecipato esperti del settore immobiliare, di quello bancario e finanziario, in Brasile i prezzi delle case sono attesi in moderata crescita, a un tasso compreso tra il 5 e il 10% circa.
A San Paolo in media i prezzi delle nuove abitazioni sono saliti dell'85% a 6.019 reais per metro quadrato (3.250 dollari nel periodo da aprile 2009 a ottobre 2011), mentre l'inflazione nello stesso periodo e' stata del 15%. L'outlook per il Brasile e' positivo anche se, secondo gli esperti, l'economia non potra' crescere ai tassi attesi dal governo che si aspetta un aumento del 5%, e le stime indicano per il 2012 un tasso di crescita del 3,3%. Inoltre i segnali di rallentamento dell'inflazione fanno ben sperare per un'ulteriore riduzione - nella riunione del 18 gennaio sono scesi di mezzo punto - dei tassi di interesse che dovrebbero scendere al di sotto del 10% entro il mese di maggio. Tale dinamica dovrebbe spingere al rialzo le quotazioni del gruppo MRV Engenharia (- 7,96% il total return al 23 gennaio 2012) che ha registrato nel 2011 un aumento del 15% delle vendite, per un totale di 4.322 milioni di reais (2.450 milioni dollari), leggermente superiore alla parte bassa della guidance compresa tra 2,4 e 2,6 miliardi dollari. Lo scorso novembre il management aveva comunicato che il risultato finale sarebbe stato più vicino alla parte bassa del range a causa dei ritardi nei lanci dei primi mesi dell'anno. Il quarto trimestre e' stato particolarmente deludente, con un fatturato inc calo del 25% rispetto allo stesso periodo del 2010.
Gafisa, terzo costruttore per giro d'affari nel segmento residenziale ha registrato un total return negativo del 61,2% (dati al 23 gennaio) un andamento negativo rispetto all'indice di settore che raggruppa i titoli piu' importanti del real estate quotati alla borsa brasiliana, Imobbv, che ha perso il 20% nell'ultimo anno. Gafisa, quotata anche alla borsa di New York, e' tra i costruttori piu' diversificati e puo' contare su una buona presenza nelle varie tipologie di offerta economica in termini di prodotti che variano dalle proprietà residenziali ai progetti per redditi bassi. Nel segmento per i redditi piu' bassi i prezzi delle unità immobiliari oscillano da 50.000 a 200.000 reais, mentre i segmenti medio e medio-alta presentano prezzi a partire da 200.000 reais. Il management recentemente ha rivisto al ribasso la guidance in merito al controvalore delle nuove proposte immobiliari privilegiando un approccio maggiormente conservativo focalizzandosi sulla redditivita' a lungo termine e sulla generazione di cash flow. La nuova guidance considera pertanto una riduzione del 30% rispetto a quella precedente del controvalore delle nuove proposte immobiliari con un range compreso tra 3,5 - 4 miliardi di reais. La marginalita' (Ebitda margin) per fine 2011 non dovrebbe essere distante da quella dei primi nove mesi che e' stata pari al 16,1% e pertanto dovrebbe essere confermato il target della parte bassa della guidance compresa tra il 16 e il 20%. In calo il net debt/equity che dovrebbe attestarsi al di sotto del 60%.
Il potente rivale, PDG Realty SA Empreendimentos & Participacoes, il più grande homebuilder del paese, non ha brillato in borsa: il total return degli ultimi dodici mesi e' stato infatti negativo del 27% circa. Recentemente il gruppo ha comunicato al mercato di aver centrato il target indicato per il 2011 di nuove abitazioni nella fascia bassa della guidance compresa tra 9-10 miliardi di reais, conseguendo una crescita del 29% a 9,01 miliardi di reais (4,89 miliardi di dollari) nel 2011. I preliminari del 2011 evidenziano un'incidenza dei contratti di vendite sulle nuove abitazioni pari al 57% dei "nuovi progetti" effettuati nel 2011. Nel solo quarto trimestre 2011 il gruppo ha avviato nuovi "progetti" distribuiti in 20 citta' di otto stati situati in quattro regioni del paese per un controvalore di 2,54 miliardi di reais. Il consensus di mercato elaborato da Reuter ha indicato in Outperform il giudizio operativo sul titolo.
PDG e' tra i principali azionisti, con il 27%, del gruppo argentino TGLT (market cap al 24/1 801,94 milioni di pesos argentini) attivo nello sviluppo immobiliare che ha effettuato un'ipo per quotarsi anche alla borsa brasiliana. L'operazione ha permesso di raccogliere sul mercato 220 milioni di pesos (55,6 milioni di dollari) e inoltre sono state messe a disposizione nuove azioni per uno scambio di partecipazioni in progetti di sviluppo. Il gruppo ha presentato la guidance per il 2012 con nuovi progetti che dovrebbero generare vendite potenziali comprese tra 325 e 375 milioni di US dollari, ammontare che rappresenta uno sviluppo del 55-70% rispetto alla guidance del 2011 pari a 210 milioni di Us dollari.
Tra i titoli brasiliani che hanno avuto un andamento positivo troviamo tre gruppi attivi nel segmento retail e tra questi Aliansce Shopping Centers Sa (market cap al 23/1, 2.078 milioni di reais), quarto piu' importante operatore retail che ha registrato un total return del 10,12% negli ultimi dodici mesi. Recentemente ha acquistato il controllo di cinque centri commerciali negli stati di Rio de Janerio, Paraiba e San Paolo per un controvalore di 574,5 milioni di reais (313,4 milioni di dollari), ammontare che comprende 37,5 milioni di reais di debiti finanziari.
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